In der Computerspielserie Assassin’s Creed treten Menschen, die ihren freien Willen ausüben wollen, gegen Deterministen an, die sie kontrollieren wollen. Die Guillemot-Brüder, Gründer des Spieleherausgebers Ubisoft, fallen scheinbar in das zweite Lager.

Sie haben die Verteidigung gegen Übernahmen gestärkt, indem sie eine engere Beziehung zu Chinas Tencent aufgebaut haben. Minderheiten mögen die Brüder als die Bösewichte in diesem Gameplay sehen: Ubisoft-Aktien fielen am Mittwochmorgen um 17 Prozent.

Der Deal steht im Widerspruch zu Tencents umfassenderer Strategie, die unzähligen Anteile, die es an Spieleherstellern weltweit hält, zu veräußern. Wirtschaftliche Schwankungen und ein Embargo für Neuerscheinungen in China haben seinem lukrativsten Geschäft den Glanz geraubt.

Die Logik für Ubisoft ist einfach. Verzögerungen bei Neuerscheinungen und enttäuschende Gewinne haben die Aktien belastet. Die Guillemots müssen befürchten, dass unabhängige Investoren jedes Angebot unterstützen würden, das Vincent Bollorés langatmige Ouvertüren wiederholt.

Ein feindliches Übernahmeangebot ist nun unwahrscheinlich. Tencent zahlt 300 Millionen Euro für eine wirtschaftliche Beteiligung von 49,9 Prozent an Guillemots Familienholding, die eine Kombination aus Aktien und Derivaten von Ubisoft besitzt. Die Bewertung von 80 € pro Aktie ist mehr als doppelt so hoch wie der zuletzt gehandelte Preis, aber das setzt voraus, dass nur die Aktienbeteiligung – nicht die Derivate – bei der Transaktion berücksichtigt werden.

Darüber hinaus erhielt Tencent auch die Erlaubnis, seine seit 2018 gehaltene direkte Beteiligung an Ubisoft von 4,5 Prozent auf 9,99 Prozent zu erhöhen. Tencent ist es acht Jahre lang untersagt, seine direkte Beteiligung über die neue Grenze hinaus zu erhöhen.

Tencent wird Teil der Guillemot Family Concert Party, die fast ein Fünftel der Aktien und fast ein Viertel der Ubisoft-Stimmen halten wird. Es ist zu erwarten, dass die Partner ihre Beteiligung auf 29,9 Prozent der Aktien erhöhen werden, knapp unterhalb der Schwelle, die ein Übernahmeangebot erfordert.

Finanzstarke Technologiegiganten kaufen Spielefirmen auf, in der Hoffnung, dass ihnen dies dabei helfen wird, konkurrierende Metaversen aufzubauen. Das hat die Aktien von Ubisoft beflügelt. Die Botschaft der Guillemots an das Silicon Valley und die Aktionäre, die auf einen Ausverkauf für einen schnellen Gewinn hoffen, ist einfach: Game Over.

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