Das harte Vorgehen gegen chinesische Technologiekonzerne ist noch nicht vorbei. Eine neue Runde von Bußgeldern für Alibaba und Tencent markiert das Ende einer kurzlebigen Erholungsrallye.

Die Regulierungsbehörde hat die beiden Gruppen ins Visier genommen, weil sie frühere Geschäfte nicht ordnungsgemäß offengelegt und die Antimonopolregeln nicht eingehalten haben. Von 28 Deals, die angeblich gegen Vorschriften verstoßen haben, war Tencent an 12 und Alibaba an fünf beteiligt.

Ein Rückgang des Aktienkurses von Alibaba um 6 Prozent mag angesichts der Höhe der Bußgelder als Überreaktion erscheinen. Das Maximum für jeden Fall beträgt nur 500.000 Rmb (etwas weniger als 75.000 USD).

Aber die Tatsache, dass die Bußgelder vergangene Transaktionen abdecken, ist beunruhigend. Es besteht die Gefahr, dass die Regulierungsbehörden noch weiter zurückgreifen. Dies hätte übergroße Auswirkungen auf Alibaba und Tencent. Zusammen machten sie fast die Hälfte aller Wagniskapitalflüsse für Akquisitionen in Festlandchina vor der Niederschlagung aus.

Die nächste Hürde kommt im August, wenn Peking voraussichtlich ein überarbeitetes Antimonopolgesetz umsetzen wird. Der Entwurf enthält Bedingungen, die verlangen, dass Unternehmen vor geplanten Fusionen oder Übernahmen eine kartellrechtliche Überprüfung einholen, wenn der weltweite Jahresumsatz einer der Parteien 12 Mrd. Rmb (1,79 Mrd. USD) übersteigt und der Jahresumsatz von mindestens zwei Parteien 800 Mio. Rmb erreicht. Große Fusions- und Übernahmegeschäfte in China stehen vor erheblichen Hürden.

Die Aktien von Alibaba und Tencent haben seit einem Tief im März um mehr als 15 Prozent zugelegt. Da die kartellrechtliche Kontrolle zunimmt, gibt es Grund zu der Annahme, dass diese Gewinne verpuffen werden.

Es gibt einen potenziellen Lichtblick. Nach einem 90-prozentigen Einbruch der chinesischen Risikokapitalfinanzierung in den ersten fünf Monaten des Jahres fangen die Geschäfte endlich an, sich zu erholen. Qiming Venture Partners, ein früher Unterstützer von ByteDance, hat 3,2 Milliarden US-Dollar aufgebracht. Sequoia China hat sich frisches Kapital in Höhe von 9 Mrd. USD gesichert.

Während schwindende Akquisitionen die Bewertungen im gesamten chinesischen Technologiesektor senken könnten, könnten die kartellrechtlichen Razzien auch mehr Möglichkeiten für Start-ups bedeuten, ihre Geschäfte in Gebieten auszubauen, die einst von lokalen Giganten dominiert wurden.

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